8月17日，因医美概念而受到市场热捧的朗姿股份发布2021年上半年度业绩报告。虽然女装仍是朗姿的主营业务，但去年，该业务有史以来第一次占总营收的比重下降到50%以下。同时，医美业务的比重再次上升，已经占到整体收入的两成。

　　作为国内老牌女装企业之一，定位中高端女装的朗姿乘着国内购物中心野蛮生长的东风迅速崛起，2008年至2013年，朗姿的营收从2.23亿高速增长到13.79亿，年复合增长率超过60%。

　　不过此后朗姿的增速开始放缓并逐渐下滑，到2016年女装业务收入已跌破10亿元。朗姿在财报中评价到，高端女装行业作为纺织服装行业的一个重要细分领域，竞争格局呈现品牌数量多、龙头企业市场份额优势不明显、品牌的区域特征明显、品牌的市场占有率低等特点，尚处于品牌沉淀、竞争加剧的发展时期。

　　对主营业务以及市场着重思考的朗姿，开始重新审视对外投资之路。2016年，朗姿股份通过收购医美机构开始切入医美赛道。

　　随着今年上半年，医美概念受到资本追捧，相关上市公司股价一路走高，朗姿股份从年初的23.26元/股一路上涨至6月4日的盘中最高价71.60元/股，此后开始下跌。医美板块的火热，使得市场对于朗姿股份的关注点从服饰业务转移到医美业务。

　　朗姿股份上半年实现营业收入17.89亿元，同比增长45.6%;归母净利润为9331.69万元，同比增长3343.58%，去年同期亏损287.7万元。这份还算令人满意的答卷交出后，朗姿股份却在昨日下挫4.26%，市场对朗姿的前景并不乐观。

　　医美并不美好

　　拆解其披露的医美业务数据发现，今年上半年，旗下运营不超过3年的医美机构整体处于亏损，同时老机构的盈利能力在下降。

　　在半年报中有这样一组数据，朗姿股份将旗下拥有的医美机构分为了三类：老机构、次新机构、新设机构，机构运营起算时间以纳入朗姿医疗合并报表时间为准，其中次新机构(1-3年)、新设机构(一年以内)的销售净利率均为负值，分别为-3.52%、-53.07%。按照计算，运营三年内的医美机构亏损超过520万。并且，老机构的销售净利率也在出现下滑。

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　　老机构上半年营收4.04亿，占据其医美板块收入的76.05%，而仅四川米兰柏羽医学美容医院有限公司这一家机构的收入就占据了其医美整体收入的45.02%。截至此次半年报报告期末，朗姿股份共已拥有22家医疗美容机构。

　　今年上半年，朗姿股份收购了1家医美机构，新设2家医美机构，报告期内为亏损。值得注意的是，去年，朗姿股份新设成都高新米兰柏羽医学美容医院有限公司，是其自建医院级机构，今年开始正式运营，报告期内实现营收2487.33万元，但净利润亏损1820.90万元。

　　朗姿股份医美业务的毛利率在连年下滑，报告期内医疗美容毛利率52.12%，同比减少0.89%，此前公司曾回应，这是行业的一个变化特点，具体而言是业务结构发生变化，非手术类医疗美容对比手术类医疗美容业务，增长更多，并且二者的毛利率不同。

　　在投资者互动平台上，有投资者这样发言指出：看朗姿股份的半年报就知道了，其实医美赛道并没有我们想象的那么好，也是一个赚辛苦钱的行业。

　　今年上半年，朗姿股份医美营收5.31亿元，净利润仅0.25亿元。作为参考，2017年医美业务营收达到2.5亿元时净利润为0.19亿元，2020年营收增长8.1亿时利润增长至0.68亿元。

　　医美赛道越发拥挤是造成利润下降的重要原因，2020更美医美白皮书显示，2013年，中国医疗美容行业市场规模仅有378亿，而到了2020年这个数字增长到了1975亿元。七年里翻了五倍。

　　新氧创始人金星曾表示，医美机构平均获取一个到店客户的成本要4000-5000元之间。医美行业获客成本太高,导致整个行业进入不健康的状态。

　　前瞻产业研究院的2020医美行业市场分析，2020年处于盈利的医美机构不足三成。医美行业仍然是风口，但已逐渐从蓝海向红海过渡。

　　在这样的背景下，朗姿股份面临的竞争也在加剧。财报数据显示，2021年上半年朗姿股份医美业务营业成本同比增长52.67%，毛利却下降0.89%。

　　女装仍是主业

　　报告期内，女装业务实现营业收入83,457.10万元，较上年同期增长60.49%;实现营业利润5,946.67万元，较上年同期增 长245.13%;实现归属于上市公司股东的净利润5,833.59万元，较上年同期增长290.70%。

　　主品牌“朗姿”的品牌形象进行了全面升级，品牌名“LANCY FROM 25”缩减为“LɅNCY”，强化有辨识度的品牌定位，以最简洁的方式传达品牌的思想内核，推出全新VI色“朗姿红”，诠释当代女性力量。

　　全新的店铺形象由日本著名设计公司GARDE设计，以“My place My time 由心、绽放”为设计理念，引领理想的生活方式，并呈现出朗姿品牌的高级质感和品牌辨识度。朗姿凭借其多年树立的高端形象，在全国重点大型零售企业中位于国内中高端女装品牌前五名

　　在女装市场，公司通过“自主创立”、“代理运营”、“品牌收购”三种模式在中高端女装市场进行多品牌布局。目前在运营 的主要自主品牌共6个，他们分别是主品牌朗姿(LANCY FROM 25)、莱茵(LIME FLARE)和子苞米(m.tsubomi)，和 朗姿品牌旗下的衍生高端品牌俪雅(liaalancy)、悦朗姿(L BY LANCY)，以及于2021年推出的电商设计师品牌LANCY PINK; 主要代理品牌共2个，分别是莫佐(MOJO S.PHINE)和吉高特(JIGOTT)。

　　这正是朗姿不断孕育时尚潮流新品牌的结果，2006年成立的品牌莱茵 (LIME FLARE)、以及近年来为满足消费者对公司品牌的不同消费诉求，精心打造的俪雅朗姿(liaalancy)、新近推出的悦朗姿(L BY LANCY)、以及电商线设计师品牌LANCY PINK，积累了丰富的中高端女装时尚品牌的孵化经验。

　　L BY LɅNCY(悦朗姿)为朗姿品牌下设的时尚女装品牌，目标客户为25-45岁中产、新中产女性。该品牌以雅致、浪漫而充满感染力的现代风格;以明快而柔美的色彩、鲜活精致的印花、张弛有度、突显女性美的剪裁优势为设计特点。

　　财报指出，悦朗姿以高性价比、全场景的中高端女装满足市场需求，产品已在朗姿品牌店铺培育超过3年时间，产品季平均售罄70%以上，积累了大量忠实客群，并成功孵化具备独立运营能力的店铺。

　　有全球化视野的朗姿较早布局国际市场。公司于2005年引进韩国大贤旗下的知名高端女装品牌ZOOC、MOJO S.PHINE，初次接触韩国时尚消费趋势，并于2012年再次引进韩国大贤旗下的知名高端女装品 牌吉高特(JIGOTT)。2019年，公司收购了日本知名时尚中高端女装品牌子苞米(m.tsubomi)。

　　医美能否支撑起朗姿的高市值仍然值得商榷，但是结合女装主业打造泛时尚产业值得期待。